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财说| 溢价明显,聚赛龙重要股东接力减持

界面新闻记者 | 陶知闲

界面新闻编辑 | 陈菲遐

上市三年解禁期刚过,聚赛龙(301131.SZ)的重要股东们纷纷减持套现离场。

近日,聚赛龙发布公告称公司控股股东、实际控制人、合计持股2471万股(占公司总股本比例51.69%)的郝源增、任萍、郝建鑫、吴若思及其一致行动人安义聚赛龙咨询管理企业(有限合伙)、安义聚宝龙咨询管理企业(有限合伙)计划以集中竞价方式合计减持公司股份不超过47.79万股(占公司总股本比例1.00%),以大宗交易方式合计减持公司股份不超过95.58万股(占公司总股本比例2.00%)。

按照最新收盘价42.85元/股估算,本次减持控股股东们套现金额约为0.61亿元。

这不是聚赛龙重要股东们第一次减持。4月21日公司曾称,第五大股东东台聚合盈拟减持47.79万股股份,占公司总股本比例1.00%。5月20日东台聚合盈完成减持计划,减持47.79万股,减持均价为50.31元/股,套现2404万元。减持完成后其持股比例降至1.53%。更早前的2014年10月,东台聚合盈还减持了20.96万股(占公司总股本比例的0.44%)。

那么,聚赛龙股东们纷纷套现,传递出什么信号?

 

“苦”生意

聚赛龙一直专业从事改性塑料的研发、生产和销售,主要产品包括各类改性通用塑料、改性工程塑料、改性特种工程塑料等。

上游端来看,聚赛龙从事的改性塑料生产主要原材料为PP、PC、ABS、PA、PBT等大宗商品,树脂原料占公司产品成本比重较大,是影响改性塑料成本的关键因素。2024年大宗商品市场较为稳定。以PP为例,由于全球产能逐步扩张以及市场供需关系相对平衡,其价格波动区间较往年明显收窄。

同时,原油价格在相对稳定的区间内波动,没有出现大幅上涨或下跌,PP等石油基树脂的生产成本相对稳定。此外,新增产能逐步释放,增加了市场供应,进一步稳定了价格。其他主要树脂原料价格走势与之类似,整体处于平稳波动状态。

下游端来看,家电和汽车行业是改性塑料的重要应用领域,被广泛用于制造各类家电产品的罩盖、壳体、内部结构件、外饰等配件及汽车内饰、外饰、电子电气和动力总成中的各种架构件、功能件。

聚赛龙下游客户中,家电领域占比约50%,汽车领域占比约40%。目前公司客户主要是家电、汽车行业的知名企业,如美的集团、苏泊尔、海信、长安集团、广汽集团等。

改性塑料是一门苦生意。目前我国改性塑料生产企业数量众多,整体较为分散,产业集中度不高,产业竞争激烈,行业门槛较低。

贵了是核心

贵了是股东们减持的核心原因。聚赛龙2024年营业收入17.1亿元,较上年同期上升15.74%;归属净利润3848万元,较上年同期上升3.57%;销售净利率为1.51%。行业龙头金发科技(600143.SH)2024年营收605亿元,体量是聚赛龙的35倍。

从盈利能力来看,近年来聚赛龙的毛利率逐年降低。公司2020年毛利率为16.23%,2024年则降至9.94%。

除了让利,聚赛龙还在给客户“赊款”。2022年至2024年,公司应收账款分别为3.19亿元、3.83亿元和4.81亿元,应收账款占营业收入的比值分别为24.45%、25.89%、28.13%,三年来不断增长。

聚赛龙行业内的竞争对手金发科技、普利特(002324.SZ)、道恩股份(002838.SZ)、国恩股份(002768.SZ)和南京聚隆(300644.SZ)市盈率(TTM)分别为27倍、64倍、54倍、10倍和29倍,平均市盈率36.8倍。目前聚赛龙市盈率51.4倍,远高于同行均值。2024年聚赛龙净利润增幅为3.57%,对应PEG高达14.4倍。对比看,金发科技PEG为0.17,聚赛龙溢价明显。

 

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