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西部利得基金总经理贺燕萍：以投资者为本，构建基金业鱼水共生新生态

　　编者按：在公募基金行业迈向高质量发展的关键之年，如何切实提升投资者获得感成为行业的核心命题。新浪财经《让投资有温度——对话掌门人》栏目特邀西部利得基金总经理贺燕萍女士，就商业利益与客户利益的平衡、投顾思维与绝对收益理念、“客户盈利为先”的落地实践等核心议题分享真知灼见。

　　贺燕萍明确指出，投资者获得感是基金行业存在的根基，更是资产管理公司长期品牌建设的核心。她强调“资管机构若不能让投资者有获得感，便失去了存在价值。行业基于信义文化而生，以信任为纽带，投资者获得感是维系生态的根本。”

　　过往，在传统相对收益的评价体系下，行业对投资者获得感的关注有所不足。然而，随着《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》）的全面落地，行业生态正在经历系统性的重塑。监管对行业功能性与人民性的强调，正是回归资产管理本源的必然要求。

　　鱼与水，商业利益与客户利益的逻辑统一

　　“基金公司作为商业机构需要盈利，客户利益亦是核心，这两者绝非对立，而是‘鱼水关系’，互为依存。”在贺燕萍看来，“没有投资者，管理人便没有工作的平台和机会。”

　　对客户利益的保障，离不开“能力与机制”。要让投资者有获得感，核心在于管理人自身能力的塑造与机制的刚性约束，而非简单调整产品策略或服务模式。

　　在能力层面，应提升全面的宏观研判、策略制定能力，并借助量化工具、数字化金融工具等进行科学决策与风险解析。投资运作应基于科学规律和客观分析，而非先有结果再倒推操作。

　　在产品层面，策略风格稳定、不漂移至关重要。在产品研发阶段即进行科学分析和严谨假设，明确产品策略和结构；在运作阶段确保执行客观且动作不变形。

　　在岗位层面，“合适的人管理合适的产品”是关键。不同产品需要挑选具备相应素质、行为方式的基金经理去管理。同时，除了前置筛选与企业三观匹配的投研人才外，也必须建立科学的风控体系和合规管理逻辑，通过刚性工具约束人性的随机。

　　最后，客户利益的保障离不开专业的陪伴。在标准化信息输出之外，基金公司应基于“全心托付、专业陪伴”的服务理念，提供人性化的服务，传递温度与即时关怀。

　　配置与产品，投顾思维与绝对收益理念的各司其职

　　“资管人与投顾方向虽相关，但并非完全一致。”贺燕萍认为：作为一家成长型基金公司，西部利得基金更专注于扮演好“基础产品供应商”的角色，通过提供风格稳定、策略清晰、风险收益特征明确的底仓产品，让投顾或投资者在进行资产配置时拥有更真切的抓手。

　　虽然基金公司不一定要直接开展投顾业务，但贺燕萍认为“投顾思维”是基金公司每一位销售人员与中台人员都应具备的思维方式。在接触客户时，需充分考虑客户的经济承受能力、风险承受能力和资金属性，避免推荐超出其风险承受能力的产品。

　　“想要真正拥有投顾思维，需要同时具备投资专业知识、同理心以及换位思考的能力，并能理解客户的资金构成与风险承受能力。”也正是基于对上述问题的思考，贺燕萍认为当前公募基金公司应该相比以往更加重视绝对收益理念在产品设计中的应用。

　　回顾历史，资管行业的核心功能，本质是通过专业管理实现资产的保值增值，而 “提供绝对收益属性的资产” 正是这一功能在居民财富管理需求中的直接体现 —— 尤其对风险偏好稳健的投资者而言，“在控制回撤的前提下获取确定性收益” 是最核心的诉求。资管新规的实施，通过打破刚性兑付、规范非标准化债权资产等要求，重塑了资管市场的生态，也推动了绝对收益属性资金的 “迁移浪潮”，公募基金成为了这一浪潮中的重要承接者。

　　这一过程中，公募基金面临的 “功能性挑战” 并非简单的 “承接资金”，而是需要在自身制度框架、投研逻辑、产品形态等层面完成从 “相对收益思维” 到 “绝对收益能力” 的系统性升级，实现从 “功能补位” 到 “能力重构”。

　　绝对收益不是结果目标，而是平衡收益与风险的投资哲学。“绝对收益的核心在于投资时要平衡好收益获取和风险控制，对风险收益比的要求比相对收益更高，更注重投资胜率和稳定收益率的控制。”

　　贺燕萍是这么说的，西部利得基金也是这么做的。

　　匹配与负责，投资者利益为先的核心所在

　　一直以来，西部利得基金坚持以绝对收益为导向，这不仅是追求对资金需求的匹配，同样也是对客户信任的负责。资管机构践行“投资者利益为先”，核心正是在于匹配与负责。

　　“匹配的关键在于分析投资者的资金属性，而非单纯考虑其心理需求。”无论机构开展投顾服务还是营销活动，都要对投资者的负债、收入、流动资产、年龄、未来现金流预期进行具体分析，并区分其资金用途，日常消费的资金、保值的资金、增值的资金均应对应不同的配置策略。

　　同时，一切销售行为都要守住风险适配的底线，基于清晰的产品策略，将合适风险等级的产品推荐给合适风险承受能力的投资者，并做好充分的风险提示。

　　基金行业的一个特殊之处在于，产品的销售从来不是一锤子买卖，从某种程度上说，客户申购的时刻，才是基金公司服务的开始。

　　“在过去数年的市场周期中，基民的申购赎回行为在一定程度上影响了投资收益，导致出现了基金赚钱基民不赚钱的现象。这充分凸显了专业机构引导投资者树立理性投资观念，平抑非理性投资行为的重要性。”一方面，沟通与陪伴不可或缺，资管机构应引导投资者树立正确的投资观念，避免追涨杀跌等行为带来的负Gamma收益。

　　而更重要的是，资管机构应将长期主义融入日常运营中，必要时勇于放弃短期规模扩张的机会。例如，2024年10月8日，前三季度业绩表现优异的公募基金——西部利得策略优选，在产品净值与市场情绪均处于高位时公告限购，体现了对投资者利益的负责态度。

　　《行动方案》中关于产品设计、考核体系等方面的指引，旨在推动行业将长期主义融入发展的各个环节。

　　共识与愿景，高质量发展的清晰图景

　　在增强投资者获得感、实现商业与客户利益共赢方面，监管已通过政策的制定为行业指明了清晰且正确的方向。行业应凝聚共识，共同按照这一科学、长期、专业的体系推进建设。在合规的保障下，“能力带来业绩，业绩带来规模。”

　　正确的“三观”是建设一流机构的前提。在贺燕萍看来，机构的“三观”可以概括为“品、思、行”，即品行、思想格局与行动力。只有理解行业百年发展规律与周期迭代，才能跟上时代发展。制度与工具同样不可或缺。善于利用金融科技，建立完善的制度、信息系统，闭环风控逻辑，是机构实现事前、事中、事后风控管理不可或缺的手段。

　　满足上述条件后保持勤勉与复盘，方能成就一流的资管机构与投研团队。“业精于勤荒于嬉”，在正确的道路上，每日进行解读、分析、复盘，在实战中不断精进投研的专业能力。须知，投资不仅是数字的交易，更需历史分析和哲学思考的深度。

　　行业的健康发展终究需要每一位从业者从自身做起。“我们每个人都是行业的共建者。”作为从业者和投资者双重身份，贺燕萍坚持只发行自己敢买的产品，担任西部利得基金总经理的十年来，她几乎认购过公司每一只新发基金。

　　尾声

　　贺燕萍的分享勾勒出一幅以投资者利益为根本、以专业能力为基石、以清晰定位为路径的基金行业高质量发展图景。她坚信，当行业各方恪守本源、专注所长、共建信任，鱼水共生的新生态必将为投资者带来更可持续的获得感，也为行业赢得更光明的未来。