今日爆料美好生活回家路:今日独家爆料：美好生活的回家路全揭秘

今日爆料美好生活回家路:今日独家爆料：美好生活的回家路全揭秘 维修服务家庭安全检测服务，守护安全：提供家庭安全检测服务，检查家电线路、插座等安全隐患，守护客户家庭安全。

今日爆料美好生活回家路:今日独家爆料：美好生活的回家路全揭秘 维修后质保服务跟踪：在质保期内，我们会定期回访了解设备使用情况，确保设备稳定运行。：(1)400-186-5909（点击咨询）（2）400-186-5909（点击咨询）

今日爆料美好生活回家路:今日独家爆料：美好生活的回家路全揭秘 维修服务客户反馈快速响应机制，持续改进：建立客户反馈快速响应机制，确保客户反馈的问题能够得到及时、有效的处理，并用于服务的持续改进。(1)400-186-5909（点击咨询）（2）400-186-5909（点击咨询）

今日爆料美好生活回家路:今日独家爆料：美好生活的回家路全揭秘 我们致力于提供高效、便捷、专业的售后服务，让您的生活更加无忧。

今日爆料美好生活回家路:今日独家爆料：美好生活的回家路全揭秘 我们提供设备定期检查和预防性维护服务，确保设备始终处于最佳状态。

抚州市金溪县、双鸭山市集贤县、朝阳市双塔区、渭南市潼关县、阿坝藏族羌族自治州壤塘县、杭州市江干区




今日爆料美好生活回家路:今日独家爆料：美好生活的回家路全揭秘 技术文档分享，促进行业交流：我们定期整理并分享最新的技术文档和资料，促进家电维修行业内的技术交流和学习，推动整个行业的发展。

今日爆料美好生活回家路:今日独家爆料：美好生活的回家路全揭秘 维修配件价格保护政策：若客户在维修后发现配件价格下降，我们将按政策提供价格保护，确保客户利益不受损失。

 扬州市广陵区、朝阳市凌源市、马鞍山市雨山区、天津市河东区、广西河池市宜州区、东方市四更镇、阜阳市颍东区、淮安市清江浦区、玉树玉树市、北京市怀柔区

大连市金州区、合肥市包河区、内蒙古赤峰市松山区、泰州市泰兴市、忻州市静乐县

绵阳市平武县、广西崇左市江州区、儋州市峨蔓镇、赣州市崇义县、重庆市沙坪坝区

洛阳市栾川县、忻州市神池县、杭州市西湖区、许昌市建安区、汉中市勉县、宝鸡市陇县、安顺市平坝区、中山市三角镇、怀化市靖州苗族侗族自治县

临沧市沧源佤族自治县、上饶市广丰区、嘉兴市桐乡市、韶关市曲江区、杭州市萧山区、菏泽市巨野县、上海市徐汇区、内蒙古阿拉善盟额济纳旗、焦作市沁阳市

上饶市弋阳县、眉山市丹棱县、伊春市大箐山县、河源市源城区、广西北海市合浦县、邵阳市绥宁县、鹤壁市浚县

泰州市海陵区、楚雄南华县、吕梁市中阳县、文昌市东阁镇、庆阳市合水县、晋中市太谷区、中山市横栏镇、临沂市临沭县

盐城市建湖县、三门峡市陕州区、运城市稷山县、凉山美姑县、海北刚察县、湘潭市湘乡市、西宁市城北区、黑河市爱辉区

茂名市茂南区、万宁市礼纪镇、肇庆市端州区、重庆市綦江区、吉安市吉水县、安庆市迎江区、达州市宣汉县、渭南市临渭区

成都市简阳市、怀化市麻阳苗族自治县、江门市蓬江区、阿坝藏族羌族自治州阿坝县、大庆市肇州县、黔西南普安县、韶关市始兴县、广安市武胜县

广西桂林市灵川县、鸡西市鸡冠区、马鞍山市当涂县、清远市清城区、广州市白云区、咸阳市武功县、黑河市爱辉区

连云港市海州区、大同市阳高县、黔南平塘县、内蒙古巴彦淖尔市乌拉特中旗、新乡市凤泉区、广西河池市大化瑶族自治县、孝感市安陆市

清远市连南瑶族自治县、定西市通渭县、漳州市南靖县、驻马店市上蔡县、绍兴市越城区、亳州市蒙城县、南阳市桐柏县、徐州市新沂市

德宏傣族景颇族自治州瑞丽市、太原市万柏林区、楚雄武定县、黄山市黟县、枣庄市滕州市、成都市大邑县、抚州市南城县、安康市石泉县

河源市和平县、徐州市云龙区、德宏傣族景颇族自治州瑞丽市、澄迈县仁兴镇、南平市松溪县、凉山普格县

乐山市市中区、哈尔滨市通河县、运城市绛县、东莞市望牛墩镇、东莞市石排镇、武威市古浪县、琼海市塔洋镇、滨州市邹平市、朝阳市双塔区、济南市商河县

昌江黎族自治县海尾镇、广州市南沙区、甘孜白玉县、东莞市石龙镇、成都市彭州市、内蒙古通辽市科尔沁左翼中旗、福州市闽清县、潮州市湘桥区

大批限售股解禁、老铺黄金近百倍估值待考 库存激增222.4%且经营现金净流出超12亿元

　　炒股就看，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　自2024年下半年以来，港股新市场出现回暖迹象，泡泡玛特、蜜雪冰城以及老铺黄金3家消费企业股价持续大涨，被誉为港股的“消费三枝花”。

　　截至6月26日收盘，老铺黄金、周大福、、、、的P/E分别为94.3、22.3、15.3、16.4、23.2、14.7。由此可见，老铺黄金的市盈率远超同行业可比上市公司，P/E位居断层第一。6月28日，老铺黄金大额股份解禁，老铺黄金的近百倍PE估值待考。同时，老铺黄金库存激增、经营活动现金流持续净流出也值得关注。

　　从老铺黄金能撑起百倍估值吗？PE远超行业可比上市公司

　　老铺黄金成立于2009年，是中国第一家推广古法黄金概念的品牌。是集中国古法手工金器研发设计、生产加工、多渠道零售于一体的专业运营商，主要产品为利用中国古法手工工艺加工制作的足金古法金器。

　　2020年6月，老铺黄金曾在证监会预披露招股书，准备在深交所主板上市。上会前夕（2021年4月），因“相关事项需要进一步核查”，老铺黄金被证监会第十八届发审委取消审核。2021年7月再次迎来上会，在证监会第78次发审委会议上，老铺黄金的首发申请未获通过。

　　从证监会发审委提出的问题来看，老铺黄金“折戟”A股IPO主要有三大方面的问题：（1）与原主体之间微妙的关系。老铺黄金原经营主体是金色宝藏，老铺黄金仅为金色宝藏旗下一个品牌。据披露，老铺黄金原主体金色宝藏经营状况堪忧，2017-2019年间营收连年下滑且持续巨额亏损。除此之外，脱离原主体的老铺黄金，还有着大额关联交易，二者之间微妙的关系或存在利益输送之嫌；（2）盈利能力远超同行，老铺黄金持续飙升的销售数据、远超行业平均水平的销售毛利率，相关数据引发监管质疑；（3）委外加工占比较高。

　　此后，2023年6月，老铺黄金再次申请A股上市，但不到一个月就申请撤回了上市申请，并于2024年5月转战港交所，最终于2024年6月28日成功在港交所主板挂牌上市，上市首日最高涨幅超80%。

　　并且，自2024年下半年以来，港股新市场出现回暖迹象，泡泡玛特、蜜雪冰城以及老铺黄金3家消费企业股价持续大涨，被誉为港股的“消费三枝花”。其中，老铺黄金自2024年6月以来，股价震荡大幅向上。股价自2024年6月底的69.4港元/股，增长至最高1015港元/股，最高涨幅高达1362.54%。

　　截至2025年6月26日，老铺黄金收盘价为868.5港元/股，即使冲高回落，但估值仍是跑赢A股同行。截至6月26日收盘，老铺黄金、周大福、周大生、菜百股份、中国黄金、老凤祥的P/E分别为94.3、22.3、15.3、16.4、23.2、14.7。由此可见，老铺黄金的市盈率远超同行业可比上市公司，P/E位居断层第一。

　　PE值高于行业可比公司虽然可能反映市场对公司未来增长的乐观预期，但也伴随着高估值风险、股东套现压力以及业绩压力等潜在弊端。

　　据wind资讯，6月28日，包括创始人徐高明在内的12位股东所持股份将迎来解禁，上述股东持有的股份数量达0.69亿股，约占老铺黄金总股本的40%。大额股份解禁，老铺黄金的近百倍PE估值待考。

　　定价高且工艺非老铺独有、毛利率显著高于同行、库存激增222.4%且经营净现金流为负

　　老铺黄金的业绩表现还是十分亮眼的。2024年，公司营收为85.06亿元，同比增长167.5%；毛利为35.01亿元，同比增长162.9%；净利润为14.73亿元，同比增长253.9%。

　　定位高端，老铺黄金也具备较高的品牌溢价。在价格体系上，与传统金店按照克单价及工费核算最终成交价格不同的是，老铺黄金采取的一口价，区别于传统黄金品牌的“金价×克重+加工费”模式。例如，老铺黄金天猫旗舰店中销量最高的一款“葫芦1号钻饰吊坠”，克重为7.39克，售价为12520元，对应的克单价超1694元/克。

　　高品牌溢价也使得老铺黄金的毛利率远高于同行，2021年至2024年，该公司毛利率分别为41.2%、41.9%、41.9%、41.2%，维持在较高水平。这里就需要重点关注品牌溢价的可持续性问题。公司一直标榜的“古法手工工艺（花丝、錾刻等非遗技艺）”并非老铺独有，深圳水贝代工厂可快速仿制同类产品，价格低30%-50%。周大福（传承系列）、周生生（东方古祖）、周大生等同质化竞品已抢占市场。

　　另外，尽管老铺黄金2024年营业收入达到85.1亿元，净利润14.7亿元，但其经营性现金流却未能同步增长，2024年公司经营活动所用现金流量净额为-12.28亿元。而这或与老铺黄金库存规模大比例增加有关。

　　老铺黄金高企的库存同样值得关注，其存货主要包括（i）原材料，主要包括黄金、钻石、其他宝石及包装材料；（ii）半成品；（iii）制成品及（iv）委外加工物资。2024年，老铺黄金的存货余额为40.9亿元，同比增长222.4%。40.9亿元的存货中，制成品占25.5亿元，原材料和半成品分别为8.4亿元和7亿元。如此高的存货水平可能带来滞销风险，尤其是在市场竞争加剧的情况下。

相关推荐：