亭亭五月天激情网站:“亭亭五月天激情网站：五一假期热潮引发网络新热议” 设备升级建议：根据您的设备使用情况和需求，我们会为您提供设备升级建议，帮助您提升设备性能和使用体验。
亭亭五月天激情网站:“亭亭五月天激情网站：五一假期热潮引发网络新热议” 家电维修知识库更新，紧跟技术前沿：我们定期更新家电维修知识库，收集最新的家电维修技术和案例，确保技师能够紧跟技术前沿，为客户提供更专业的服务。：(1)400-186-5909（点击咨询）（2）400-186-5909（点击咨询）
亭亭五月天激情网站:“亭亭五月天激情网站：五一假期热潮引发网络新热议” 一站式维修服务：从故障诊断到维修完成，我们提供一站式便捷服务。(1)400-186-5909（点击咨询）（2）400-186-5909（点击咨询）
亭亭五月天激情网站:“亭亭五月天激情网站：五一假期热潮引发网络新热议” 会员专享福利，回馈长期客户：针对会员客户，我们提供专属福利，包括维修折扣、优先服务、积分兑换等，回馈长期客户的信任与支持。
亭亭五月天激情网站:“亭亭五月天激情网站：五一假期热潮引发网络新热议” 线上线下均可预约服务，操作便捷，一键预约，轻松搞定。
梅州市五华县、玉溪市峨山彝族自治县、绵阳市梓潼县、内蒙古乌海市海南区、开封市龙亭区、广西梧州市万秀区、葫芦岛市南票区、延边龙井市
亭亭五月天激情网站:“亭亭五月天激情网站：五一假期热潮引发网络新热议” 维修服务技术创新：不断探索维修服务技术创新，提高维修效率和准确性。
亭亭五月天激情网站:“亭亭五月天激情网站：五一假期热潮引发网络新热议” 维修服务在线支付功能，方便快捷：支持在线支付功能，客户可通过APP或官网直接支付维修费用，省去现金支付的繁琐。
淮安市洪泽区、沈阳市铁西区、日照市东港区、三明市明溪县、韶关市浈江区
内蒙古包头市东河区、龙岩市长汀县、重庆市梁平区、内江市东兴区、昆明市禄劝彝族苗族自治县、盐城市大丰区、上海市宝山区
松原市宁江区、襄阳市谷城县、汕头市潮南区、湛江市麻章区、枣庄市薛城区、阜新市新邱区
内蒙古兴安盟阿尔山市、保亭黎族苗族自治县保城镇、怒江傈僳族自治州泸水市、龙岩市新罗区、辽阳市灯塔市、文昌市东郊镇、苏州市吴中区、哈尔滨市香坊区、重庆市永川区、郴州市桂东县
宁夏中卫市沙坡头区、广西河池市都安瑶族自治县、铜仁市思南县、汉中市勉县、东莞市中堂镇、保亭黎族苗族自治县什玲、广西柳州市柳南区
东莞市东坑镇、滁州市定远县、葫芦岛市南票区、延安市子长市、儋州市海头镇、屯昌县屯城镇、荆门市京山市、海西蒙古族乌兰县、洛阳市孟津区、营口市老边区
玉溪市新平彝族傣族自治县、绵阳市盐亭县、常德市澧县、武汉市江夏区、德宏傣族景颇族自治州芒市
洛阳市汝阳县、绵阳市平武县、广西南宁市横州市、孝感市云梦县、潮州市潮安区
陵水黎族自治县英州镇、湛江市赤坎区、长治市壶关县、湘潭市雨湖区、楚雄元谋县
昭通市永善县、哈尔滨市方正县、宜宾市长宁县、哈尔滨市宾县、济南市钢城区
延边安图县、普洱市思茅区、抚州市南城县、怀化市溆浦县、成都市青白江区、广西北海市合浦县
自贡市大安区、达州市万源市、十堰市郧西县、遂宁市大英县、福州市台江区、黄南泽库县
内蒙古兴安盟突泉县、自贡市大安区、梅州市蕉岭县、阿坝藏族羌族自治州茂县、淮南市凤台县、运城市夏县、襄阳市老河口市、绵阳市盐亭县、平顶山市新华区
齐齐哈尔市克东县、延安市延长县、儋州市南丰镇、忻州市繁峙县、晋城市高平市
广西梧州市万秀区、普洱市景东彝族自治县、宁德市周宁县、泸州市江阳区、眉山市青神县、北京市通州区、临沂市郯城县、永州市双牌县、张掖市临泽县
锦州市黑山县、青岛市胶州市、武汉市黄陂区、淄博市淄川区、济源市市辖区、广西河池市巴马瑶族自治县、南京市鼓楼区、南充市仪陇县、韶关市南雄市
吉林市永吉县、安庆市怀宁县、郴州市嘉禾县、成都市郫都区、营口市老边区、邵阳市邵阳县
中信期货烧碱半年报：上下游投产错配 烧碱承压运行
报告要点
下半年来看，宽幅震荡为主，价格重心下移。烧碱进入扩产周期，投产尾声，烧碱供需预期承压，关注成本对盘面的指引。若烧碱投产不及预期、下游集中备货，烧碱价格反弹驱动增强。
摘要
（一）上半年回顾——供需阶段错配，盘面先强后弱
2025 年上半年烧碱冲高回落，1 月氧化铝投产预期支撑盘面由 2900 元 / 吨涨至3358 元 / 吨，2 月 -3 月下旬需求兑现不及预期，盘面大跌至 2500 元 / 吨。4-5月上游检修、下游补库，烧碱震荡反弹。5 月下旬烧碱现货见顶，盘面再次转弱，跌至 2300 元 / 吨。
（二）下半年需求展望——内需弹性下降，出口增长有限
中观层面，关税扰动是经济运行的主线，国内需求仍偏弱，政策支持力度可能加码。微观层面，氧化铝备货需求渐缓，非铝表现平淡，出口量增长有限。
1）氧化铝下半年进入投产尾声，边际装置仍面临出清风险。上半年 700 万吨氧化铝产能已顺利投放，魏桥四线 100 万、广投 200 万吨项目也在按计划备碱。下半年仅剩文丰三线、九龙万博、鲁北海生（合计 310 万吨）存在备碱需求，氧化铝投产对烧碱需求的拉动明显减弱。中长期视角，电解铝产能增长空间有限，氧化铝过剩格局难逆转，边际产能将清出。
2）纺织印染以刚需为主，有新产能投放，非铝需求缺乏弹性。内需偏弱与关税扰动之下，纺织消费表现平平，投机补库亦偏弱；从季节性来看，6-7 月通常为内需淡季，8-10 月旺季需求，11-12 月再次转弱淡季。下半年纸浆计划投产316 万吨，产能呈增长趋势。不过，国内阔叶浆产能过剩以及阔叶进口压力较大，国产阔叶浆产量或难大幅提升。
3）烧碱出口增速回落，关注海外新产能投放节点。上半年印尼氧化铝投产 300万吨（南山 100 万吨氧化铝处于试运行阶段），南山剩余 100 万产能预计三季度末投产，烧碱出口增速可能放缓，重点关注四季度印尼 MHP 产能兑现节奏。
（三）下半年供应展望——产能加速扩张，高利润支撑高开工
一季度烧碱无新增装置投产，二季度仅海湾 20 万吨产能投放。下半年烧碱产能投放进度加快，三季度 90 万吨产能将迎来集中投产。
存量装置开工仍处高位，关注检修计划和利润对供应弹性的引导。根据检修计划，7-8 月检修量同比偏低，9-10月预计迎来秋检。从利润来看，当前氯碱综合利润丰厚，上游主动减产 / 增加检修可能性较低。
（四）成本分析——电价中枢上移，液氯偏震荡
7-9 月用电高峰期，同时煤炭下跌空间有限，预计电价出现季节性向上修复。
液氯或围绕0元/吨震荡，6月-7月上旬山东集中检修，液氯供应压力缓解，价格修复至0元/吨以上；7月中旬-8月检修偏少，下游淡季，液氯价格大概率补贴出售。
（五）总结——产能周期错配，烧碱承压运行
下半年来看，烧碱宽幅震荡为主，价格重心下移。烧碱进入扩产周期，氧化铝投产尾声，烧碱供需预期承压，关注成本对盘面的指引。若烧碱投产不及预期、下游集中备货，烧碱价格反弹驱动增强。
风险因子：1）政策博弈；2）成本大幅波动；3）产能兑现不及预期
研究员：
杨晓宇 从业资格号 F03086737投资咨询号 Z0020561
新浪合作平台中信期货开户 安全快捷有保障
相关推荐：
