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潍柴动力“A拆A”失败换道，潍柴雷沃上市悬念再起，负债率仍高企

“A拆A”失败后，动力巨头潍柴动力(000338)携旗下子公司潍柴雷沃，第二次敲响资本市场大门。

潍柴动力6月20日晚间公告，公司拟分拆所属子公司潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司（简称“潍柴雷沃”）至香港联合交易所有限公司主板上市。

潍柴雷沃6月20日向香港联交所递交了首次公开发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板上市的申请，并在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请资料。

曾“折戟”资本市场

2024年4月29日晚，深交所网站公告，因潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司、保荐人中金公司撤回发行上市申请，根据相关规则，深交所决定终止其在创业板发行上市的审核。

潍柴动力方面曾表示，基于彼时市场环境等因素考虑，为统筹安排潍柴雷沃业务发展和资本运作规划，其拟暂时终止分拆潍柴雷沃至创业板上市并撤回相关上市申请文件。

资料显示，潍柴雷沃是中国领先的智慧农业整体解决方案服务商。

公司通过融合先进的成套智能农机装备与智慧农业服务，打造了一套涵盖农业生产全周期的智慧农业整体解决方案，可覆盖耕整、种植、田间管理、收获、秸秆处理与粮食烘干等现代农业生产的各个环节。

目前，潍柴雷沃分别由潍柴动力和潍柴控股直接持有约61.10%和27.26%的股权。其中，潍柴控股为潍柴动力控股股东，持有其约16.32%的股权，而潍柴控股则由山东重工全资拥有。

据潍柴动力2024年年报，以2024年业绩表现为评价标准，潍柴雷沃是潍柴动力旗下第二大子公司。

营收波动，负债率超80%

2022年～2024年，潍柴雷沃实现收入分别约为159.5亿元、146.76亿元、173.93亿元；同期，年度利润分别约为7.72亿元、8.71亿元、9.57亿元。

潍柴雷沃的拖拉机和收获机械产品分别贡献了公司收入的约五成和四成。

需要注意的是，营收净利增长的背后，潍柴雷沃与此前确定的500亿元营收目标，仍然存在很大的差距。

2021年1月6日，公开信息显示，彼时，潍柴动力控股股东潍柴集团在山东济南召开新闻发布会，宣布正式完成对潍柴雷沃前身雷沃重工的战略重组，双方已于2020年12月29日完成了股权交割。

“雷沃重工一定要上市。”潍柴集团原董事长谭旭光当时表示，雷沃重工未来将聚焦高端农业装备，打造世界一流的农业装备集团，2025年前实现营业收入500亿元，进入全球行业第一梯队。

现在来看，这个营收目标不仅没达到，潍柴雷沃的营收在2023年还出现了下滑。公司解释是，主要是因为收获机械销售收入减少。

2024年，潍柴雷沃营收重新增长，则主要是因为拖拉机销售收入增加、收获机械销售收入增加、以及农机具及其他销售收入增加。

潍柴雷沃提到，公司面临多种财务风险，包括市场风险（如外币风险）、信用风险及流动性风险。

目前，潍柴雷沃的资产负债率依然高企，截至2024年末，其资产负债率为80.24%。与此同时，其现金及现金等价物也在逐年减少。

投资者：“该做的不做”

除潍柴雷沃，据潍柴动力今年3月发布的公告，公司暂时终止了所属子公司潍柴火炬科技股份有限公司分拆至创业板上市。

对于持续分拆旗下子公司上市，今年4月份，有投资者在互动易平台向潍柴动力表示“不满”：

“贵司资本市场分拆子公司上市摊薄上市公司权益，不利于母公司股东，分拆A股失败后又H股分拆，对资本市场融资乐此不疲，而大股东增持、上市公司大比例回购注销这类应该做的而不做，与公司电视形象严重不符。”

潍柴动力则回复道，“公司分拆子公司上市将进一步实现业务聚焦，发挥资本市场优化资源配置的作用，全面提升潍柴雷沃的综合竞争力、品牌知名度和市场影响力，进而有助于提升潍柴雷沃持续盈利能力，公司也将享有更大的利润增长空间。“

潍柴动力6月3日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于5亿元，不超过10亿元。回购价格不超过23.57元/股。回购股份将用于注销并减少公司注册资本。回购期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内。

原标题：《IPO雷达｜潍柴动力“A拆A”失败换道，潍柴雷沃上市悬念再起，负债率仍高企》