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首席策略|首席经济学家黄文涛:2025年下半年中国经济十大亮点
(来源:基金)
1. 下半年,外部局势趋于缓和,中国核心资产吸引力上升,港股成为布局中国科技崛起的重要入口。
2. 政策支持下,科技突破和产业升级加速,成为中国经济增长新引擎。
3. 新消费、文化出海打造需求侧新亮点,制度型开放重塑全球贸易新格局。
摘要
海外环境:美国降息周期或加速,CPI趋稳叠加财政压力凸显,美联储或通过降息对冲需求端压力;人民币汇率企稳,外资增配中国资产意愿增强。
市场配置:港股领涨全球,科技股成布局中国创新核心;政策优势、估值低位、高股息资产增强市场吸引力。
财政加力:外需承压下财政政策成关键支撑,超长期特别国债与专项债加速落地,重点托底增长与产业升级。
产业升级:超长期特别国债重点支持“两重”建设,并加力扩围实施“两新”政策,以高端装备、智能制造为代表的新兴产业保持快速扩张,成为中国经济增长的新引擎。
科技突破:AI国产化提速、量子计算商业化突破,政策支持推动AI芯片、低空经济等新兴领域纵深落地。
消费亮点:消费从“需要”转向“想要”,以服务消费、个性化消费、悦己消费、体验消费等为代表的服务性消费,将继续成为消费领域的增长亮点。
中国元素:本土文化出海与入境旅游繁荣:免签政策推动外国人入境加快,文创产品全球热销,“国潮”品牌加速出海。
政策支点:需求侧政策精准发力、持续发力,培育需求潜力和能力。货币政策稳中趋松,中国版平准基金助力股市回升;以旧换新国补撬动消费。
外交外贸:制度型开放升级,中国-东盟自贸区3.0版谈判完成,深化区域供应链合作,军工装备出海重塑全球印象。
中国道路:中国以新质生产力、人类命运共同体等中国式理念为道路指引,走在一条需要战略耐心、但亦亮点纷呈的康庄大道上,继续坚持做好自己的事,坚持自由贸易,建设全球新循环。
风险提示:
一是海外不确定性加大。美国对华关税滞后效应可能在三季度集中显现,叠加地缘冲突与全球供应链重构压力,外需修复或弱于预期。二是国内政策落地可能不及预期。超长期特别国债与专项债虽加速发行,但项目审批效率、地方配套资金到位率可能存疑,消费以旧换新政策向低收入群体渗透不足,可能拖累内需释放节奏。三是科技创新有遭遇瓶颈风险。AI、量子计算等领域面临高端芯片禁运与技术封锁风险,国产替代进程若受阻,恐延缓新质生产力培育。四是新旧动能转换迟滞。若企业研发转化效率不足、传统产业数字化转型缓慢,新旧动能接续或出现断层。
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