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华宝证券张青：科创板“1+6”政策，资本市场赋能科技创新的新引擎
2025年6月18日，陆家嘴论坛在上海成功开幕。论坛以“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”为主题。中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证监会主席吴清、国家外汇管理局局长朱鹤新等金融监管高层集体出席，共同宣布了一系列重大金融开放政策，为中长期金融改革锚定了方向。
中国证监会主席吴清在会上宣布了科创板“1+6”政策，这一政策举措为资本市场赋能科技创新注入了新的活力，标志着我国资本市场在支持科技创新方面迈出了坚实步伐。在当前全球经济变局的背景下，科技创新已成为推动经济高质量发展的核心动力，而资本市场作为现代经济体系的重要组成部分，肩负着为科技创新提供资金支持和资源配置的重要使命。科创板“1+6”政策的推出，不仅是资本市场改革的重要成果，更是我国金融开放合作与高质量发展的生动实践。
一、科创板“1+6”政策：资本市场改革的新里程碑
科创板自2019年设立以来，作为我国资本市场改革的“试验田”，在注册制试点、交易制度创新、包容性提升等方面取得了显著成效。此次吴清主席宣布的“1+6”政策，是在总结前期改革经验的基础上，对科创板制度体系的进一步优化和完善，具有重要的里程碑意义。
“1+6”政策中的“1”，即在科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，这是对科创板分层机制的重要创新。“6”则包括一系列具体政策措施，如对于适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度；面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制；扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用；支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动；完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准；增加科创板投资产品和风险管理工具等。
这些政策措施的实施，将使科创板的制度体系更加完善，市场功能更加健全，为科技创新企业提供更加优质的资本市场环境，是中国多层次资本市场建设的重要一环。
二、“1+6”政策有助于完善资本市场建设，加大科技创新的支持力度
科技创新是推动经济高质量发展的核心动力，而资本市场在支持科技创新方面具有不可替代的作用。科创板“1+6”政策的推出，正是资本市场赋能科技创新的关键举措，将为我国科技创新企业提供更加有力的资金支持和资源配置平台。
首先，“1+6”政策将吸引更多优质科创企业进入资本市场。科创成长层的设立和上市条件的优化，将使更多处于成长阶段、尚未盈利但具有核心技术的科创企业能够通过资本市场获得资金支持，加速其技术研发和产业化进程。这将有助于提升我国科技创新的整体水平，推动我国从科技大国向科技强国迈进。
其次，“1+6”政策将提升资本市场的资源配置效率。通过优化交易机制和加强投资者保护，科创板的市场流动性和稳定性将得到进一步提升，而完善的退市制度将确保市场优胜劣汰，提高市场的整体质量，使资本市场能够更好地服务于科技创新。
最后，“1+6”政策将促进科技与金融的深度融合。科创板的制度创新将为金融机构提供更加广阔的发展空间，鼓励金融机构开发更多适合科创企业的金融产品和服务，推动金融创新与科技创新的良性互动，如开发更多科创主题公募基金产品，加快推出科创债ETF，积极发展可交换债、可转债等股债结合产品，以
及基于数据资产的新型Reits产品等，这将有助于构建更加完善的科技金融生态系统，为我国科技创新提供全方位的金融支持。
三、“1+6”政策为资本市场注入新的活力，有助于夯实中国资本市场长牛基础
科创板“1+6”政策的推出，不仅是资本市场支持科技创新的重要举措，也为资本市场的发展注入新的活力，夯实中国资本市场的长牛基础。
股市长牛的形成，有赖于一批优秀上市公司的聚集以及基础制度建设的完善。美国纳斯达克指数是全球科技股的代表性指数，其长期走牛正是得益于微软、苹果、谷歌、英伟达等一批优质科技股的带动。港股创新药今年以来的亮眼表现，也得益于港交所的厚积薄发。港交所于2018年修订主板上市规则，新增第18A章，为未盈利生物科技公司开辟融资通道，吸引了大量具有核心竞争力的生物科技企业赴港上市，从而形成了亚洲最大的生物科技融资平台。参考其他市场案例，相信此次科创板通过优化上市条件和交易机制，必定会吸引更多国际优质科创企业进入中国市场，不仅提升我国资本市场的国际影响力，更为二级市场引入一批潜在优质标的。
优秀上市公司的引入，还会进一步提升对资金的吸引力。一方面未盈利科技企业的上市为市场带来了新的投资机会，吸引风险偏好较高的投资者；另一方面政策对投资者适当性管理的优化，也有助于引导更多专业投资者参与，提升市场的流动性和活跃度，而加强投资者保护和完善退市制度等措施，则进一步提升了市场的整体质量和吸引力。此外，政策的推出还向市场传递了积极信号，表明监管部门对科技创新的支持力度不断加大，有助于增强投资者对资本市场的信心，稳定市场预期，推动市场的长期稳定发展。
与本次科创“1+6政策”配套的，还有对长期资本、耐心资本的支持，既包括对一级股权市场的支持，也包括对二级市场的资金引入，如支持编制更多科技创新指数、开发更多科创主题公募基金产品，引导更多中长期资金参与科技企业投资。此外，吴清主席还表示近期将加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措，如QFII制度的优化准入管理、投资运作等安排，这将进一步增强外资参与中国资本市场的便利度，通过吸引更多外资进入科创板，不仅可以为市场带来增量资金，还能促进市场的国际化发展，提升我国资本市场的全球竞争力。
四、结束语
总之，在当前全球经济变局的背景下，科技创新已成为推动经济高质量发展的核心动力，而资本市场作为现代经济体系的重要组成部分，肩负着为科技创新提供资金支持和资源配置的重要使命。科创板“1+6”政策的实施，将为我国科技创新企业提供更加有力的资本市场支持，推动我国从科技大国向科技强国迈进。同时，伴随资本市场基础建设的不断完善，上市公司的质量提升以及长期资本、耐心资本的引入，股票市场长牛、慢牛格局的形成基础也在不断夯实。
(本文作者系华宝证券研究创新部负责人)