美国交易所与SEC正就放宽上市公司监管展开谈判

　　据四位知情人士透露，美国交易所运营商正与美国证券交易委员会（SEC）就减轻上市公司监管负担展开谈判，旨在鼓励更多估值较高的初创企业上市。

　　这些磋商的细节首次在此披露，涉及 SEC、和纽约证券交易所。消息人士称，讨论中的改革范围包括减少信息披露量、降低上市成本，以及增加少数投资者发起抗议的难度。由于未获公开置评授权，他们要求匿名。

　　消息人士表示，这些已持续数月的谈判，正值唐纳德・特朗普总统任内再次推动放松监管之际。特朗普政府曾表示，希望通过放松监管来刺激经济增长。

　　一些市场专家称，综合来看，这些讨论可能标志着自 2012 年前总统巴拉克・奥巴马签署《创业企业融资法案》（JOBS Act）以来，针对企业监管改革的最重大努力，也是对特朗普首个任期内相关举措的延续。

　　纳斯达克总裁纳尔逊・格里格斯对路透社表示：“数据非常清楚，企业选择更长时间保持私有状态。” 格里格斯称，这家交易所运营商已与华盛顿的监管机构探讨如何让公开市场更具吸引力，但未具体说明涉及哪些机构。

　　“我们需要让公开市场具有吸引力，因为这是实现公众接触这些公司的真正途径，因此这是我们的工作重点。” 格里格斯说。纳斯达克已公开主张通过优化委托书备案流程等方式来减轻监管负担。

　　纽约证券交易所集团总法律顾问杰米・克利马在给路透社的声明中表示，该交易所将 “继续与监管机构和政策制定者沟通，为上市公司发声”。

　　克利马称：“我们坚信，有效且高效的监管是维持市场吸引力的关键。” 但他未具体说明正在进行的任何具体讨论。

　　由新任主席保罗・阿特金斯领导的 SEC 表示，其正寻求放宽可能阻碍资本形成的规则。

　　该机构发言人称：“SEC 正在考虑解决那些削弱资本形成的监管负担，包括（确保）首次公开募股（IPO）重新成为企业渴望进行的活动。”

　　SEC 未对其与交易所及其他利益相关方的具体讨论置评。

　　然而，专家表示，放宽信息披露要求、降低上市或维持上市状态的成本，往往以投资者利益为代价 —— 监管削减会使投资者面临更高的损失风险。

　　宾夕法尼亚大学商法教授吉尔・菲施表示：“从历史上看，投资者和发行人一直将美国资本市场视为世界上最优秀的市场，这得益于其监管体系。因为充分的信息能让市场更好地运作，证券定价也会更准确，这对所有人都有好处。”

　　监管放松举措

　　消息人士称，这些讨论聚焦于那些增加企业上市及维持上市难度的监管规定。

　　一个重点领域是对当前委托书流程的全面改革，该流程涉及企业必须向股东提供的信息，以允许其对各类事项进行投票。

　　消息人士称，改革将增加小股东发起委托书争夺战的难度，并遏制少数投资者重复提出的委托书提案。此外，初步委托书备案中的信息披露要求也将减轻。

　　消息人士还称，另一项努力旨在通过降低上市相关费用，减少企业在交易所上市及维持上市的成本。

　　消息人士表示，谈判内容还包括让通过特殊目的收购公司（SPAC）上市的企业更容易筹集资金。近年来，SEC 曾对 SPAC 进行打击 —— 这类企业通过出售给上市空壳公司实现上市，被视为绕开上市监管的途径。

　　他们还称，这些放松措施还将使上市公司通过后续股票发行筹集资金更加容易。

　　监管累积效应

　　自 2002 年具有里程碑意义的《萨班斯 - 奥克斯利法案》颁布以来，上市公司面临的信息披露要求不断增加。2008 年全球金融危机、SPAC 热潮以及新冠疫情后的 “模因股” 交易等市场压力时期，均促使对企业行为的监管审查加强。

　　资本市场专家称，SEC 多年来已在多个问题上增加了披露要求，包括气候、网络安全、风险因素和委托书报告等。

　　例如，根据一份招股说明书副本，公司 1980 年上市时，其 IPO 招股书仅 47 页。

　　而佛罗里达大学金融学教授杰伊・里特表示，如今典型的 IPO 招股书达 250 页，其中包含大量关于风险因素的通用表述。

　　此前已有过为上市公司减轻监管的努力。《JOBS 法案》帮助推动了机密 IPO 备案，允许企业向 SEC 私下提交注册文件，避开投资者的审视。

　　在特朗普首个任期内，时任 SEC 主席杰伊・克莱顿推动以更宽松的方式实施监管，包括削弱《多德 - 弗兰克法案》等主要法律的部分条款，也进行了监管放松。

　　上市公司数量缩减

　　根据纳斯达克汇编的数据，自 2000 年以来，美国交易所上市的公司数量已减少 36%，降至 4500 家。

　　监管增加与上市公司减少已遭到 CEO 杰米・戴蒙、城堡证券创始人肯・格里芬等华尔街高管的批评。

　　两位知情人士称，一些公司选择远离 IPO，以避免其视为繁重的信息披露要求、额外的监管审查以及上市相关成本，并提到埃隆・马斯克的 SpaceX 就不愿上市。

　　SpaceX 未立即回应置评请求。

　　然而，减轻监管负担可能不会带来立竿见影的变化。

　　库利律师事务所全球资本市场团队主席戴夫・派恩西普表示：“我认为，SEC 的规则制定是否会引发 IPO 热潮？可能不会。” 他称，这在很大程度上取决于企业能获得的回报和估值。

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